滬指刷新年內低點 機構:最悲觀時候正在過去 下半年看多
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今日早盤,滬指再度刷新年內低點,隨後在白馬股的帶動下反彈。貴州茅臺盤中創出歷史新高。截至發稿,上證指數報3078.65點,漲幅0.85%。

對於接下來的走勢,機構認爲,2018年A股市場最悲觀的時候正在過去,積極看多下半年。配置方面,下半年依舊延續均衡配置的思路,關鍵把握“消費”+“科技”兩條確定性主線。重點關注醫藥、食品飲料、餐飲旅遊、紡織服裝、半導體、計算機、軍工等。

最悲觀的時候正在過去 積極看多下半年

對於下半年行情,東方證券較爲樂觀。東方證券認爲, 2018年A股市場最悲觀的時候正在過去,積極看多下半年:一、中國下半年宏觀經濟雖有一定壓力,但韌性仍在,韌性來自於國內內需的擴張,以及全球經濟繼續復甦。二、政策方面,擴大內需(鼓勵消費+扶貧+科技轉型加碼)+金融開放+鼓勵新經濟等有望提供較好的政策環境。三、流動性方面,中性穩健的貨幣政策基調下,下半年A股仍然是存量資金博弈行情。博弈的結構性行情中,更需要把握確定性,確定性來自於兩條主線:業績的確定性(主要爲消費)+政策的確定性(科技+消費)。四、從全球股市視角出發,A股盈利能力較強,估值和風險溢價水平合理,堅定看好長牛行情,下半年可以相對樂觀。

從全球視角來看,東方證券指出,當前A股盈利增速依舊處於景氣週期,股東回報率和盈利能力均處於全球前列,估值處於合理水平,投資吸引力較高。一、從盈利角度來看,當前A股ROE超過12%,整體盈利能力處於全球股市前列。二、從估值來看,當前滬深300市盈率估值水平僅爲13倍左右,風險溢價處於合理水平。三、A股依舊保持7%左右的現金回報率,高於美股,僅次於港股和歐洲市場。四、成長性角度,A股和其他市場一樣,依舊處於盈利回升的大週期中,預計2018年可以實現10-13%的淨利潤增速。

也有機構相對謹慎。上海證券指出,2018年下半年,金融去槓桿壓制市場風險偏好,但改革開放的浪潮提振市場信心。A股整體往下有估值和業績底支撐,但往上缺乏估值合理且成體量的投資主線;預計下半年整個市場的運行格局是韜光養晦,時間換空間,結構行情的巷戰。

興業證券認爲,下半年在國內信用債風險暴露、去槓桿不斷推進,海外資金收緊、中美長期博弈的影響下,市場流動性環境整體偏緊、風險偏好不時受到擾動,經濟基本面在新舊動能切換過程中階段性承受壓力,市場總體依然是震盪市格局。

關鍵把握兩條確定性主線

配置方面,東方證券表示,2018年下半年依舊延續均衡配置的思路,關鍵把握“消費”+“科技”兩條確定性主線。在消費和科技兩條主線以外,同樣提示重點關注銀行以及石油石化(化工)兩個板塊的投資機會。具體來看:一、配置消費板塊主要思路在於業績確定性最強。重點關注醫藥、食品飲料、餐飲旅遊、紡織服裝等板塊。二、科技板塊主要在於政策鼓勵推動確定性更強,主要關注半導體、計算機和軍工等。三、金融板塊以銀行爲主線。今年是金融開放政策落地大年,銀行業績繼續復甦,大行息差環比提升至2.1%,不良貸款比例下降。目前不到1倍的市淨率,12%左右的ROE,基本面改善有望持續。四、石化化工板塊的週期屬性相對較弱,受環保對於化工產品供給的衝擊以及油價維持高位的影響,化工板塊的行業景氣度有望維持,且當前估值合理,ROE依舊處於上升通道,是週期板塊中相對具有投資性價比的品種。

興業證券認爲,從結構上看,’大創新’是主線。創新成長股的週期可以看2-3年,大視野下今年只是大創新的’春天’,春天需要積極播種,才能享受未來的盛夏和秋收,但是春天也有乍暖還寒,還沒到百花齊放的季節,需要高度重視基本面,把握趨勢的變化。

具體來看,興業證券建議,大創新板塊:電子(消費電子、半導體),醫藥(創新藥),軍工(基本面反轉),機械(半導體設備、工業自動化)、計算機(國產化、自主可控)等板塊龍頭。其他板塊配置建議:中盤藍籌股、外資增量配置股票做底倉(性價比合適的核心資產)、部分化工品。主題投資方面:1)擴大內需下的消費升級:輕奢消費、電動汽車;2)改革開放40週年開啓新篇章:海南自貿港、粵港澳灣區;3)軍品定價機制改革推進,盈利水平或迎來拐點。

上海證券則表示,下半年在配置上的機會,主要來源於需求增長彈性的有限趨勢機會,與跌出來的反彈。建議底倉消費白馬龍頭、銀行、高分紅週期龍頭,而交易彈性來自主創新主線:5G商用下的物聯網應用場景、生物醫藥、鋰電回收等。

上海證券還指出,結構行情的預期差與超額收益機會來自於全面改革開放與全球化帶來的增長動力。其中11月份上海舉辦首屆中國國際進口博覽會大概率成爲主題投資主線;擴大進口提升內需消費;海南自貿港改革落地、粵港澳大灣區規劃、粵閩津自貿區深改舉措蘊含區域性結構行情。

上海證券下半年策略投資組合:藍帆醫療、格林美、黃山旅遊、海大集團、杭州解百、鵬起科技。

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