郝明金:完善股權投資市場 助推經濟高質量發展
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(原標題:完善股權投資市場,助推中國經濟高質量發展 —— 全國人大常委會副委員長、民建中央主席郝明金在“第20屆中國風險投資論壇”上的講話)

郝明金:完善股權投資市場 助推經濟高質量發展

各位來賓、女士們、先生們、朋友們:

大家好!

今天,“2018(第二十屆)中國風險投資論壇”在深圳隆重舉行。我代表民建中央對本次論壇的召開表示熱烈祝賀,對出席論壇的各位嘉賓朋友致以誠摯的歡迎和衷心的感謝!

本次論壇意義特殊,是中共十九大勝利召開後的第一次中國風險投資論壇,也是中國風險投資論壇步入了第二十週年。本屆論壇以“新時代、新徵程:資本引擎助推全球經濟創新升級”爲主題,以習近平新時代中國特色社會主義思想爲指導,把脈中國股權投資市場發展,探索新時代背景下股權投資服務實體經濟的新方式。下面,圍繞“完善股權投資市場,助推中國經濟高質量發展”,我談幾點看法。

一、近年來我國股權投資市場呈現良好發展態勢

經過改革開放四十年的發展,我國經濟發展進入新時代,已由高速增長階段轉向高質量發展階段,迫切需要按照高質量發展的要求,培育新的經濟增長點,推動經濟轉型升級、持續健康發展。當前,以新技術、新產業、新業態、新模式爲代表的新經濟日漸成爲我國經濟轉型發展的新引擎。近年來,我國股權投資市場在助推經濟轉型、支持新經濟發展上發揮了重要作用。目前我國已成爲全球第二大股權投資市場,根據中國證券投資基金業協會數據,截至2017年底,已備案私募基金超過6.6萬隻,管理規模達到11.10萬億人民幣,與2014年相比,私募基金規模總量增長了8倍。其中,私募股權投資基金超過2.1萬隻,管理規模達到6.29萬億人民幣。人民幣基金遠超美元基金,成爲股權投資市場的主要力量。截至2017年底,在中國證券投資基金業協會備案的私募基金累計股權投資項目企業數量達77000餘個,累計股權投資本金4.11萬億元,其中半數爲代表新經濟的中小企業。整體來看,近年來我國股權投資市場發展呈現以下三大特徵:

一是各類股權投資快速發展與科技創新融合緊密。從募資規模來看,2017年新備案私募基金2.8萬隻,規模3.9萬億元;其中私募股權投資基金近9000只,規模2.2萬億元;創業投資基金2000餘隻,規模超2000億元。總體來看,各類股權投資募資規模持續增長,對實體經濟服務能力不斷強化。從區域分佈來看,我國科技創新發展最快的地區,包括廣東、北京、上海、浙江,是股權投資的高度聚集區。充分說明,近年來我國股權投資與科技創新融合更爲緊密,股權投資在推動科技發展、新興產業發展上發揮了重要作用。

二是政府持續規範引導股權投資行業健康發展。自2016年年底以來國務院、證監會、證券業協會及滬深交易所等機構相繼出臺了一系列政策,明確證券公司不能再變相採取“保薦+直投”的投資方式;創業投資基金所投資企業上市解禁期與投資期限實行反向掛鉤機制;頒佈《私募投資基金管理暫行條例》,明確私募投資基金管理人和基金託管人的准入門檻和職責,規範引導股權投資行業健康發展。與此同時,國務院、財政部和國家稅務總局出臺了給予公司制和有限合夥制創業投資企業的法人及個人合夥人、天使投資個人的稅收優惠政策;解決了國有PE機構國有股轉持問題;將創業投資及天使投資投向初創科技型企業,可按投資額70%抵扣所得稅的優惠政策推廣至全國。這些政策在引導行業規範發展的同時,也爲行業創造了良好的政策環境,實現了防風險與促改革的均衡發展。?

三是國有資本逐步進入創業投資領域發揮引導作用。?2016年9月“創投國十條”發佈,推動創投主體多元化、拓寬創投市場資金來源,由此國有資本的逐步進入,壯大了創業投資的資本力量。同時,監管層不斷推出政策利好,鼓勵國有企業、地方政府、傳統金融機構、大學基金會等各類機構投資者投資創業基金和母基金。據有關統計,目前國資委監管的90餘家央企當中,已經設立相關資產管理機構並擁有PE業務的企業,數量已達40家左右。由政策導向看,國有資本的介入使得股權投資的範圍進一步擴大,包括大數據、互聯網、人工智能等國家戰略新興產業領域,勢必引導助推科技創新股權投資的成長,帶動社會資本支持實體經濟的發展。

二、中國風險投資論壇見證中國股權投資市場發展歷史

1998年在時任民建中央主席成思危先生的倡導下,“風險投資”概念被引入中國。在全國政協九屆一次會議上,民建中央《關於儘快發展我國風險投資事業的提案》被列爲大會“一號提案”,呼籲建立中國的風險投資機制。由此,風險投資在中國開始受到政府和社會各界的關注重視。此後,自1999年以來,民建中央持續舉辦中國風險投資論壇已達二十載。二十年裏,中國風險投資論壇陪伴、見證了中國股權投資市場的起步與快速發展,在推進多層次資本市場發展、加速股權市場發展壯大、完善政策環境以及推動股權投資機構快速成長等方面發揮了重要作用。

過去二十年股權投資市場從小到大,在提升直接融資比重,推進多層次資本市場發展上發揮了重要作用。中國風險投資論壇舉辦伊始,股權投資在中國還是一個新鮮而陌生的事物。經過二十年的發展,我國股權投資市場不斷髮展壯大,成爲多層次資本市場中不可或缺的重要部分,尤其是近十年來股權投資市場資本募集規模不斷增長,從2008年到2018年,我國股權投資市場資本管理總量增長4.63倍,資金募集規模增長3.83倍。2017年當年,私募基金股權投資項目企業數量超2萬個,股權投資本金達1.49萬億元。其中,私募股權投資基金股權投資項目企業數量近1.3萬個,股權投資本金達1.4萬億元,平均單個項目股權投資本金超1億元;創業投資基金股權投資項目企業數量6000餘個,股權投資本金超1300萬億元,平均單個項目股權投資本金近2000萬元。私募基金股權投資規模佔GDP的比重從0.3%增加到1.8%,股權投資對於提升直接融資比重、優化社會融資結構發揮了重要作用。

中國風險投資論壇爲股權投資市場發展創造了良好的溝通交流和信息共享機制。中國風險投資論壇從無到有,爲股權投資機構、監管部門以及創新企業搭建了有效的溝通交流平台,市場影響力日益擴大。當前論壇已經發展成爲彙集股權投資界精英、創業領袖、監管機構、政府部門、經濟學家和主流財經媒體的綜合性、專業性論壇,爲股權投資市場內各參與主體提供了平等、有效的共享平台,實現了信息的互聯互通。隨着經濟全球化以及移動互聯網、大數據和雲計算等信息技術的高速發展,中國的股權投資市場將迎來前所未有的發展新機遇,中國風險投資論壇必將繼續發揮積極的重要作用。

中國風險投資論壇堅持爲股權投資市場健康發展持續發聲,推動股權投資市場政策環境持續改善。二十年裏,中國風險投資論壇先後提出了儘快推出創業板、推進創業投資稅制改革、加大監管力度、發揮政府引導基金作用等意見建議,相關建議相繼被決策層採納。我們欣喜地看到,近年來,隨着我國經濟持續發展和產業結構轉型,市場對創業投資的需求不斷增長,扶持創業投資、股權投資的政策措施不斷推出,監管制度逐步完善,股權投資的募資渠道更加豐富、投資主體更加多元、退出方式更加靈活,總體來說,中國股權投資市場的發展環境正在持續改善。中國特色社會主義進入新時代的當下,中國風險投資論壇將繼續爲創投行業和股權投資市場的健康發展建言獻策,搭建股權投資市場與政府監管部門之間的有效橋樑。

三、進一步推動中國股權投資市場持續健康發展的若干建議

中共十九大報告提出,深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟的能力,提高直接融資的比重,促進多層次資本市場的健康發展。這些要求都與股權投資市場發展息息相關。股權投資是一種直接融資的手段,是服務於實體經濟的重要方式,股權投資市場更是多層次資本市場的重要組成部分。結合中共十九大精神要求,未來,我們可以從五個方面來持續推進股權投資市場的健康發展。

一是持續發揮股權投資市場在推動科技創新、培育經濟新動能方面的積極作用。與傳統行業相比,科技創新行業的投資週期相對較長、規模大、風險較高,以銀行信貸爲主的間接融資體系難以滿足其融資需求。股權投資具備天然的融資方與投資者風險共擔、利益共享的機制,是提升資本市場對科技創新產業服務能力的有效方式,美國以硅谷爲代表的科技創新產業羣的快速發展就離不開股權投資的大力支持。未來我們一方面要持續加大政府在基礎科學和關鍵技術上的戰略投入;另一方面要積極引導股權投資基金加大對科技創新的投入,新經濟形勢下,關注“新世界、新秩序、新方向”,在新醫藥、新能源、人工智能和高端智能製造等行業領域,充分發揮創業投資在科技創新上的引領作用。

????二是持續完善股權投資的政策環境,爲股權投資市場健康規範發展創造良好的外部條件。在稅收政策上,鑑於當前我國按創投機構的投資項目分別覈定稅收,使得創投機構在盈利項目退出時面臨較高的稅賦,而虧損項目又無法進行相應稅前抵扣,建議有關部門可以考慮將創投機構作爲商業經營主體進行徵稅,允許創投機構按照綜合經營收益納稅或設立一定比例的風險補償金,確保創業投資稅收優惠政策得到落實。在退出機制上,建議切實落實好創投基金所投企業上市解禁期與投資期限反向掛鉤的制度安排,進一步加大政策傾斜力度。在管理運營上,建議儘快推進不同監管部門之間的信息共享,降低股權投資機構的管理成本。總之,要進一步優化股權投資的商務環境和政策環境,讓股權投資機構能夠甩開膀子,持續加大對實體經濟的投資。

三是有效發揮政府引導基金的表率作用,最大效率的實現資產優化配置。政府引導基金應遵循股權投資的市場規律。政府財政資金的公共性質決定了,政府引導基金應重在引導而絕不是套利。實體經濟是國家財富的基本來源,企業是創新的主體和推動創新的生力軍。股權投資作爲一種投資手段,主要功能是通過企業融資和產權交易達到提高企業經營管理水平和實現資產優化配置的目的,股權投資基金只有主要投入到實體經濟當中才能夠真正發揮最大作用。由此,政府引導基金應尊重市場,避免行政干預,讓市場真正在創新資源配置中起決定性作用。充分發揮政府引導基金的槓桿作用,撬動更多社會資本加大對重大技術研發創新的投資,引導資金、資本助力創新,並提高對創新創業項目的容錯率。

四是繼續完善多層次資本市場建設,豐富股權投資機構的退出渠道。股權投資市場是多層次資本市場的重要組成部分,完善的多層次資本市場能夠爲股權投資基金提供多元、高效的退出機制。在我國系統性推進發行制度改革的背景下,建議進一步強化A股市場IPO發行、CDR試點以及H股發行制度改革之間的協同性,藉助內地和香港兩個市場爲股權投資的退出創造更多樣化的選擇。要持續推進市場化併購重組的發展。經歷近兩年的規範整頓,我國併購市場已經日漸成熟,相應的配套機制也更爲完善,併購重組應成爲股權投資退出的重要方式之一。要繼續深化新三板市場改革,在現有基礎層、創新層的基礎上繼續完善分層改革,優化分類服務管理,探索轉板制度,完善集合競價等交易方式,不斷提高新三板市場流動性。

五是不斷推進股權投資機構自身健康發展,培育提升投資機構優秀品質。優秀的投資機構不僅能爲投資人創造長期、穩定和跨週期的優異回報,更重要的是可以爲所投企業帶來資本的附加值,真正將企業做大做強,達到利益共贏,並對行業有推動作用。投資機構的優秀品質還體現在,一是必須具有非常理性的投資心態和決策過程,不盲目追求市場熱點和跟風口,而是能夠預見未來;二是對行業深耕細作,通過深入的調研和理性的估值,以實業家的心態了解企業的本質並進行投資;三是注重投後管理和運營提升,強化專業化能力,不急功近利,不急於求成,耐得住寂寞,守得住創業,陪伴優秀企業共同成長。

“積土爲山,積水爲海”,過去二十載,在各級政府及各位來賓的大力支持下,中國風險投資論壇已經發展成爲股權投資領域最具影響力的交流共享平台。同志們,朋友們,我們正處於一個偉大變革的新時代,新時代要有新擔當,新使命要有新作爲。希望未來在此平台上,大家可以更好的各抒己見,暢所欲言,貢獻智慧,共同爲中國股權投資市場的繁榮、健康發展貢獻力量!

最後,預祝本次論壇圓滿成功!

謝謝大家。

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