博时基金魏凤春:不确定风险上升 对A股宜保持配置心态
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上周,国际股市普遍小幅上涨。因经济数据向好,对贸易战和通胀的担忧缓解,美股持续上涨,纳指创历史新高。因市场担忧独角兽上市冲击资金面,A股港股反弹回落。国内货币市场转为宽松,债市因降准预期落空而调整。

商品方面,原油进入OPEC增产与伊朗供给缺口的拉锯时间,铜因供给扰动而明显上涨。国内部分区域加强环保限产,钢材库存继续去化,钢铁与炉料价格高位维持,部分化工品价格持续上涨。农产品特别是美豆、玉米价格因干旱天气缓解而大幅下挫。

展望本周,海外经济方面,美联储6月加息概率较高,关键看点是其政策声明,预期会更加鹰派,或将2018年加息次数从3次上调至4次。这可能会再次推升美元,并加剧新兴市场股汇市动荡。国内市场,中国明确,若美方加征关税则北京谈判成果均不生效,6月15日是重要观察点,届时美国可能会公布征税列表。中国对外出口在5月仍保持相对较高景气,且并非源于抢在加征关税之前加大对美出口。5月CPI同比1.8%,预期6月或继续平稳。

由于中美贸易争端前景的不确定,金融收缩以及资管新规具体细节有待揭晓,国内股市对不确定性的担忧无以复加,避险情绪骤然上升。从短期看,6月或仍是“多事之秋”,美朝领导人会谈、美联储加息、美国是否如期公布对华商品征税清单,以及国内独角兽融资的考验,种种不确定性接踵而来。虽然股市处于阶段底部,但不确定性不得不防,建议守正待时。

具体来看,A股6月中下旬国内外政策事件较多,不确定性风险上升,建议从两方面进行应对,一方面要敢于逢跌逆势建仓,另一方面要待尘埃落定才可积极布局。对A股保持配置的心态,相对看好金融地产、周期和科技等板块。

港股方面,北上资金持续流入A股,只能结构性提振A股,在A股不确定性较大的时点,内资对港股的偏好和资金流入或难以恢复。降低港股至中性配置,结构上恒指与中小型股指相对占优。

债券市场,近期因信用风险、融资恶化对经济增长的反身性影响以及市场的避险情绪,推升债市尤其是利率债结构性反弹,但货币政策难及预期以及金融监管目标的约束,或制约债市的进一步表现。结构上,高等级中短久期信用债占优。

原油方面,OPEC减产协议有望延长至2019年,原油供需或将持续改善,2018年油价中枢将有抬升。短期看多空拉锯,一方面美国确定性增产,OPEC提高产量的时机和数量有待决定,另一方面是制裁生效后,伊朗将有潜在供应缺口。

最后回到黄金市场,近期因美元急剧走强,美债收益率下行到关键点位之下,黄金价格持续调整。预期美联储6月加息落地,或开启黄金小幅反弹的窗口。

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