博時基金魏鳳春:不確定風險上升 對A股宜保持配置心態
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上週,國際股市普遍小幅上漲。因經濟數據向好,對貿易戰和通脹的擔憂緩解,美股持續上漲,納指創歷史新高。因市場擔憂獨角獸上市衝擊資金面,A股港股反彈回落。國內貨幣市場轉爲寬鬆,債市因降準預期落空而調整。

商品方面,原油進入OPEC增產與伊朗供給缺口的拉鋸時間,銅因供給擾動而明顯上漲。國內部分區域加強環保限產,鋼材庫存繼續去化,鋼鐵與爐料價格高位維持,部分化工品價格持續上漲。農產品特別是美豆、玉米價格因乾旱天氣緩解而大幅下挫。

展望本週,海外經濟方面,美聯儲6月加息概率較高,關鍵看點是其政策聲明,預期會更加鷹派,或將2018年加息次數從3次上調至4次。這可能會再次推升美元,並加劇新興市場股匯市動盪。國內市場,中國明確,若美方加徵關稅則北京談判成果均不生效,6月15日是重要觀察點,屆時美國可能會公佈徵稅列表。中國對外出口在5月仍保持相對較高景氣,且並非源於搶在加徵關稅之前加大對美出口。5月CPI同比1.8%,預期6月或繼續平穩。

由於中美貿易爭端前景的不確定,金融收縮以及資管新規具體細節有待揭曉,國內股市對不確定性的擔憂無以復加,避險情緒驟然上升。從短期看,6月或仍是“多事之秋”,美朝領導人會談、美聯儲加息、美國是否如期公佈對華商品徵稅清單,以及國內獨角獸融資的考驗,種種不確定性接踵而來。雖然股市處於階段底部,但不確定性不得不防,建議守正待時。

具體來看,A股6月中下旬國內外政策事件較多,不確定性風險上升,建議從兩方面進行應對,一方面要敢於逢跌逆勢建倉,另一方面要待塵埃落定纔可積極佈局。對A股保持配置的心態,相對看好金融地產、週期和科技等板塊。

港股方面,北上資金持續流入A股,只能結構性提振A股,在A股不確定性較大的時點,內資對港股的偏好和資金流入或難以恢復。降低港股至中性配置,結構上恆指與中小型股指相對佔優。

債券市場,近期因信用風險、融資惡化對經濟增長的反身性影響以及市場的避險情緒,推升債市尤其是利率債結構性反彈,但貨幣政策難及預期以及金融監管目標的約束,或制約債市的進一步表現。結構上,高等級中短久期信用債佔優。

原油方面,OPEC減產協議有望延長至2019年,原油供需或將持續改善,2018年油價中樞將有擡升。短期看多空拉鋸,一方面美國確定性增產,OPEC提高產量的時機和數量有待決定,另一方面是制裁生效後,伊朗將有潛在供應缺口。

最後回到黃金市場,近期因美元急劇走強,美債收益率下行到關鍵點位之下,黃金價格持續調整。預期美聯儲6月加息落地,或開啓黃金小幅反彈的窗口。

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