國壽安保基金:基本面穩定 短期流動性成市場核心波動因素
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海關總署發佈5月進出口數據,以美元計,中國5月出口同比增長12.6%,進口同比增長26%,貿易差額249.2億美元。國壽安保基金認爲,5月進出口雙雙超預期,修復外需悲觀情緒,貿易順差如期收窄。出口超預期,一方面可能是企業因擔心未來的關稅而將貿易提前,另一方面來自東盟、巴西、印度等新興經濟體需求的支撐,對沖了歐盟負向拖累。進口持續高增長,源於原油等大宗價格走高,以及貿易摩擦下農產品進口大增。此外,5月反映出口和進口的運價指數均有所上行,尤其是進口運價指數上行幅度更大,從側面印證需求暫時較好。但全球經濟復甦走弱後續將制約出口增速,中國加大進口政策落地後效應也將逐步顯現,貿易順差可能持續維持低位。整體上來看,貿易數據顯示基本面情況仍相對趨穩,儘管大概率淨出口對GDP貢獻將維持低位,但看不到大幅回落的趨勢,不宜過度悲觀。

債券市場方面,上週受MLF擔保品範圍擴大影響,市場普遍預期央行將暫緩降準,疊加5月PMI數據較強擡升基本面預期、意大利政治風險下降導致避險需求回落,國內債市出現了一定調整。全周來看,利率債小幅下跌,10Y國債和政金債收益率上行3bp左右。在市場基本消化央行暫緩降準的衝擊後,週五債市出現了一定反彈,目前利率債市場情緒尚未出現明顯惡化。信用債調整幅度相對較大,等級利差和信用利差明顯走闊。國壽安保基金認爲,本週市場關注的焦點可能在於美聯儲和歐央行議息會議期間國內央行如何操作,當前市場普遍預期央行公開市場操作利率將跟隨上升5bp。如果央行跟隨“加息”5bp,預期內的舉動可能不會對債市造成衝擊,反而是如果出現央行不跟隨“加息”或是提前公佈三季度降準安排等小概率事件,債市可能受益更大。臨近美聯儲加息窗口,博弈利率債交易性機會的潛在收益可能大於風險,建議適度參與。信用債仍建議規避低等級品種,等待信用風險的進一步釋放。

股票市場方面,上週A股指數先漲後跌,呈現倒U型。上證綜指跌0.26%,深圳成指漲0.36%,滬深300漲0.24%,上證50漲0.18%,中小板指漲0.48%,創業板指漲0.12%。兩市成交1.79萬億,連續2周縮量。行業漲幅前三的是家用電器(2.98%)、電子(2.65%)、食品飲料(2.38%),跌幅前三的是電氣設備(-3.50%)、商業貿易(-3.05%)、紡織服裝(-2.96%)。概念指數中,雞產業、IPV6、獨角獸等概念漲幅居前,鈷、光伏、鄉村振興等概念跌幅居前。國壽安保基金認爲,內外衝擊迫近,市場風險亟待釋放,避險驅動大類資產。本週,美聯儲加息幾成定局,美對華301徵稅清單公佈在即,疊加國內限售股解禁和獨角獸上市,潛在的“抽血”因素不容忽視,資金和情緒上面臨諸多考驗,建議仍以相對謹慎的策略爲主。行業方面,宏觀層面有支撐、前期調整充分、估值偏低的週期行業安全邊際更高,可適當博取鋼鐵、房地產板塊的超跌反彈,謹慎中挖掘自下而上的機會。主題方面,關注獨角獸、世界盃、粵港澳等概念的交易機會並及時防範風險。

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