大摩華鑫基金:市場利空因素逐漸出清
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本週雖然外圍市場走勢強勁,但國內光伏行業補貼政策提前退坡,CDR迴歸啓動募集3000億戰略配售基金,國內去槓桿政策繼續推進等因素使本月股市資金面仍然維持偏緊態勢,這些因素綜合影響了市場情緒,A股震盪調整,最終上證綜指收跌0.26%,深證綜指收漲0.29%。從結構上來看,中大盤股表現略微跑贏小盤股,代表中大盤股的中小板指、深證成指、滬深300、上證50等漲幅居前,而小市值成份較多的中證1000指數排名落後。成交量方面,兩市總成交量較前一週減少11.6%,市場整體交易量快速萎縮,本週個股活躍度持續下降,市場熱點較少,股票上漲動力不足。整體來看,資金觀望情緒明顯,市場處於震盪整理中,風險偏好處於低位。

宏觀方面,海關總署公佈了5月份外貿數據,數據顯示出口增長平穩,略超市場預期,推測海外經濟復甦韌性較強是主要原因,外貿出口有可能會成爲全年經濟的加分項。進口方面,5月份增速加快,連續兩個月超預期,反映當前國內需求仍然較強,其中礦產品和農產品進口增速加快較爲明顯。從7月1日起,中國對部分商品進口關稅降低後可能會進一步加快進口,預計下半年仍將保持較快增長。從5月國內物價數據來看, CPI平穩,PPI溫和上漲,國際油價上漲、環保因素等或是推動5月工業品價格攀升的最主要原因。總體來看,經濟或許好於市場預期,市場對未來經濟預期已經過度悲觀。

政策方面,證監會6月6日深夜連發9文,CDR上市細則落地,上限爲3000億規模的CDR戰略配售基金也於本週獲得批覆,將於6月11日開始募集。在當前股市資金流動性緊平衡的時間點,多數投資者對短期行情預期偏謹慎,擔心“獨角獸”上市對股市存量資金分流。但CDR配售基金除了戰略配售外,還可以進行債券和股票的投資,所以其最終影響也不一定是全面悲觀,有可能帶來對科技類股的增量資金。

6月份市場悲觀聲音越來越多,但從另一個角度來看利空的因素也在逐漸出清。估值方面,很多股票在經過較長時間的下跌後估值已經在低位,再次大幅下跌的風險已經減弱,即使市場系統性回調,這些個股的調整幅度可能也比較有限,未來會有越來越多的買入機會出現。總體來看,我們對中國經濟未來不盲目悲觀,投資方面會堅守基本面來挑選各行業優質股票,在貿易戰影響未能消除前,消費板塊防禦價值明顯,短期可以予以重點關注,週期和成長板塊也有不少股票目前估值性價比突出,而它們所在細分行業的競爭格局還在不斷優化,綜合考慮今年的市場風格和近期各板塊的特點,均衡配置會是一個不錯的策略選擇。

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