高盛稱供應缺口將繼續推高油價,現在獲利了結有點早!
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布倫特原油5月17日上破80美元,投資者開始削減創紀錄的多頭頭寸,但高盛認爲油價未來依然存在上漲的空間,並且上調了未來12個月投資石油的預期收益率。在庫存緊張和地緣政治風險不斷擴大的情況下,5月17日,布倫特原油價格自2014年11月以來首次突破每桶80美元,打破了一個關鍵的心理關口。5月18日,布倫特原油維持高位震盪。

高盛認爲投資者不該削減石油多頭頭寸,油價還有上漲空間

圖片點擊可在新窗口打開查看儘管油價已經上升至三年半以來的最高位,投資者還是削減了石油期貨的多頭頭寸。對沖基金和其他基金經理已經連續幾周削減了多頭頭寸,或許是爲了獲利了結,或許是因爲多頭頭寸似乎已經過高。事實上,投資者一度把淨多頭頭寸推升至創紀錄的高度。但在過去的一個月裏,淨多頭倉位有所減少。  高盛指出,認爲油價已經觸及上限,對多頭頭寸進行清算是一種危險的遊戲。該機構在最近一份報告中指出,大宗商品是表現最好的資產類別,創下了10年來最高的回報率。投資者現在退出石油市場是沒有意義的。高盛在寫給投資者的報告中指出,油價可能還有上漲的空間,特別是從回報的角度來看。石油基本面現在更爲樂觀,因爲強勁需求正面臨供應不足。高盛上調了未來12個月的預期收益率,將其從先前的5%上調至8%。

高盛認爲石油市場將面臨供應缺口

委內瑞拉的石油產量下滑,大量的伊朗石油供應處於危險之中,安哥拉的供應降幅大於預期,而巴西的石油產量增長也讓人失望。在這種情況下,高盛表示,最早可能在今年夏天出現100桶/日的供應缺口。更重要的是,OPEC不會採取先發制人的行動來減輕損失。歷史表明,OPEC將難以填補產量缺口,並保持石油市場的平衡——當油價飆升時,他們往往行動太晚。高盛在報告中指出,2000年,OPEC增加了300萬桶/日的石油供應,當時的回報率爲51%,因爲供應從未趕上需求,而美國年底前必須動用戰略石油儲備。此外,OPEC增加的任何石油供應將有助於彌補其他地區石油產量的減少,但這也將降低OPEC的剩餘產能。高盛分析師不理會任何有關需求破壞的擔憂,反而描繪了油價上漲的前景。高盛分析師寫道,對於經濟增長的擔憂是暫時的,實際的石油需求依然強勁。在經濟衰退發生之前,OPEC從來沒有能夠抓住經濟週期後期的需求增長來補充庫存。即使經濟增長進一步減速,也只會讓全球GDP增長率下降到2.5%,也能平衡石油市場。  高盛還補充稱,油價上漲往往會導致新興市場信貸擴張,進一步推動經濟增長。換句話說,大宗商品價格上漲對許多新興市場經濟體有利。在經濟衰退之前,這些經濟體的經濟增長將持續一段時間。油價上漲導致產油國過剩儲蓄增加,美元流動性增加,以及美元信貸增加。這進而提振新興市場的需求,並導致油價上漲。所有這一切都意味着,大宗商品高回報的勢頭很強勁。在過去的10年中,大宗商品投資者的回報是最高的,甚至超過了2011年阿拉伯之春給利比亞造成供應衝擊時的回報率。高盛認爲,這一週期與衆不同,因爲油價上升是由強勁需求推動的,而非意外的供應中斷。除此之外,供應中斷的風險現在也出現了,這使得油價前景好於預期。美國是石油供應增長的唯一來源,可能填補石油產量的缺口。但是,即使是產量豐富的美國頁岩油行業,也無法解決供應短缺的問題。到明年,管道限制可能會減緩二疊紀盆地石油產量的增長。高盛分析師寫道,如果OPEC和俄羅斯不採取積極行動,市場很可能仍將處於供應短缺狀態,庫存將在2019年第一季度達到關鍵操作水平。高盛認爲,油價上漲的主要因素是其基本面因素的改善。石油需求仍保持旺盛,但OPEC成員國減產使得供給減少,供求失衡推升油價上漲。除非美國頁岩油增產出現更大幅度的增長來緩解供應問題,但運輸管道容量限制了其出口。高盛還補充稱,OPEC成員國彌補伊朗石油出產受限需要一段時間的適應。

機構預測油價將進一步上漲

除了高盛,還有很多機構也給出了未來油價的預測,多數認爲其將繼續上漲。國際能源署(IEA)表示,伊朗和委內瑞拉原油產量下降可能致油價大漲。該機構在最新公佈的月度報告中表示,伊朗和委內瑞拉可能出現的石油供應中斷讓石油交易商將注意力轉向地緣政治,而非基本面。IEA警告稱,任何的供應缺口都可能導致油價飆升。IEA石油行業及市場部門主管Neil Atkinson表示,到2018年底,委內瑞拉產量可能比現在低數十萬桶/日。如果委內瑞拉的原油產量下降與制裁實施導致的伊朗出口大幅下降同時發生,這將對油市構成挑戰。澳新銀行表示,油價有進一步上漲的空間。澳新銀行表示,地緣政治依然對油價形成支撐,庫存的意外下降也進一步推升了油價。美國原油庫存的下降再一次引起了市場對於美國駕車高峯期原油供給的擔心,因爲這段時間原油需求往往出現顯著的增加。摩根士丹利則認爲,2020年布油價格將升至90美元/桶。摩根士丹利全球石油策略師Martijn Rats表示,由於對柴油及航空燃料的需求飆升,2020年布油價格將升至90美元/桶。摩根士丹利預計,未來幾年,中間餾分油供應收緊將導致原油價格上漲,尤其是像布倫特這樣的原油價格。該行預估,2020年之前,全球原油產量需增加57萬桶/天,以滿足日益增長的餾分油消耗,摩根士丹利認爲這是不可能的。

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