券商資管“強者愈強”定律: 收縮大勢中龍頭逆勢增長
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在一系列的去槓桿、去通道之下,券商資管正在迴歸本源。資管新政等一系列政策的影響下,行業格局已變得愈加穩固,頭部效應更加顯現。

近日,基金業協會發布了2018年一季度券商資管業務各項排名,無論是資管月均數據還是主動管理月均規模數據,排名靠前多爲大券商佔據,且發生變動的並不多。

實際上,從這些數據中,我們看到的是龍頭地位的穩固,明顯的集聚效應以及強者恆強。在全行業強調頭部效應之時,券商資管也是頭部效應展示非常明顯的領域。未來,在券商資管領域,主動管理能力成爲核心競爭力。券商人士指出,這對於投資能力突出、綜合實力較強的券商更具優勢。這無疑再次加劇了龍頭券商的優勢。

資管行業格局愈加穩固

近日,中基協發佈了今年一季度證券公司資產管理的有關數據。根據數據統計,今年一季度前20名券商資管月均總規模突破10萬億,環比增加7.37%。但實際上,今年一季度券商資管總規模較去年底減少了0.42萬億。在總規模減少情況下,前20家券商總規模逆勢上漲,集聚效應凸顯。

表現最爲突出的依然是中信證券。今年一季度,中信證券的月均規模是16617.66億元,是唯一一家規模超過萬億的券商。華泰資管以9402.25億元的規模位列第二。國君資管、申萬宏源的月均規模分別爲8834.63億元和8383.05億元。招商資管以7040.65億的規模位列第五。

值得注意的是,在去年底,規模超過8000億的券商只有中信證券一家。而在今年一季度,券商數量已經增加至4家。根據21世紀經濟報道記者統計,今年一季排名前7家券商的月均規模均超過去年底的前七名。

此外,排名前十的券商有九家實現了環比增長。招商資管增幅最爲明顯,一季度資管月均規模爲7040.65億,環比增長28.62%。華泰資管、申萬宏源等,環比增長幅度也超過了15%。

由此可以看出,一季度第一梯隊的券商資管規模持續增加,且集中度進一步提高。

在主動管理月均規模方面,中信證券以6161.58億元的規模繼續穩居首位。國君資管以3388.86億元的規模位列第二。廣發資管和華泰資管規模分別爲2842.48億元和2360.06億元,分別列第三和第四位。華融證券位列第5,月均主動管理規模爲1788.27億。

根據數據統計,一季度排名前20的券商主動管理資產月均總規模爲3.22萬億元,環比減少了5.6%。排名前5券商主動管理月均規模環比減少4.6%。

排名靠前的券商中主動管理規模佔比也保持較高比例。中信證券主動管理規模佔比爲37%,國君資管爲38%,廣發資管的佔比則高達53%。在去通道、降槓桿舉措下,券商主動管理業務的佔比從去年開始就逐步提升。

實際上,通過對近兩年資產管理規模數據進行比較可以發現,排名前十的券商多爲綜合實力較強的大券商,儘管具體列次可能會發生改變,但大的格局變化較少。偶爾也有數家中小券商擠入排名,但一般變動較大。例如,今年一季度方正證券和廣州證券分別進入前20,而去年四季度的中泰資管和第一創業則榜上無名。

一季度規模驟減

2017年一季度,券商資管規模達到了歷史高峯,18.77萬億。隨後在去槓桿、嚴監管下,資管規模急劇下滑。至去年年底,已經下滑至16.54萬億。今年一季度,資管規模繼續保持下滑,不過態勢已經十分平緩。

根據基金業協會數據,截至2018年3月底,證券公司資管業務、基金公司及其子公司專戶業務、期貨公司資管業務管理資產規模合計27.93萬億元(不含社保基金、企業年金),較2月底減少9185億元,減幅3.2%。其中,證券公司資管業務管理資產規模16.12萬億元,環比下降0.46萬億元;基金公司專戶業務管理資產規模4.79萬億元;基金子公司專戶業務管理資產規模6.82萬億元;期貨公司資管業務管理資產規模1899億元。

3月份,證券期貨經營機構共備案889只產品,設立規模1283.53億元,較2018年2月增加559.07億元,增幅 77%。其中,證券公司備案383只,設立規模696.83億元,佔比54.29%。2月份,證券公司備案的數量是256只,規模311.07億元,佔比42.94%。

1月份,證券公司備案434只,規模697.53億元,佔比56.16%。數據顯示,證券公司在資產管理規模總量上優於其他管理機構。

基金業協會數據顯示,截至2018年3月底,證券公司資管管理規模主要集中在100億-2000億元,基金公司專戶管理規模主要集中在0-300億元,基金子公司專戶管理規模主要集中在100億-1000億元,期貨公司資管管理規模主要集中在0-5億元。

“着眼於整個資產管理行業,較其他競爭對手而言,券商資管憑藉全業務鏈優勢,在資產端和資金端的優勢均較爲明顯。但行業業務模式趨同、集合產品收益率不高、產品創新較弱等問題也較爲突出。”華泰證券非銀分析師沈娟表示。

隨着業務監管體系逐步完善,券商資管將逐步過渡到以市場競爭爲主導的業務軌道。“不同機構之間未來發展將進一步分化,一些中小金融機構將面臨較大挑戰,而有着優秀投資和管理能力的金融機構將獲得更多競爭優勢。”沈娟指出。

尤其是最近推出的資管新規,將開啓一個新的時代。整個行業也將面臨一場變革和轉型。業內人士認爲,未來行業的發展極大有利於龍頭券商。

(編輯:楊穎樺)

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