民生銀行溫彬:降準有利於降低金融體系和實體部門融資成本
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長期以來,外匯佔款是央行釋放基礎貨幣的主要途徑。2014年5月末,我國外匯佔款餘額達到272998.64億元峯值後,持續下降,截至2018年2月末,外匯佔款餘額214873.66億元,累計減少58124.98億元。

爲了對沖外匯佔款減少導致的基礎貨幣減少,央行一方面通過降準(包括定向降準),向市場釋放基礎貨幣,大型金融機構法定存款準備金率從2011年6月20日的21.5%下調至目前的17%;另一方面,通過創設流動性補充工具滿足市場流動性需求,中期借貸便利(MLF)是其中的主要工具之一。2014年9月末,MLF餘額5000億元,截至2018年3月末,MLF餘額高達49170億元。儘管MLF在一定程度上對沖了外匯佔款減少對流動性的影響,但也存在兩個不足:一是借貸成本高,商業銀行繳存法定存款準備金的利率是1.62%,但從央行獲得MLF的成本目前是3.3%,間接提高了商業銀行的經營成本;二是隻有具有一級交易商資格的機構才能直接從央行獲得MLF融資。

此次降準,央行進行了精準的安排,在釋放的1.3萬億資金中,9000億元將於操作當日償還MLF借款,另外4000億元將與4月下旬的稅期形成對沖,不會對市場流動性造成影響。由此可見,央行繼續保持貨幣政策穩健基調不變。此次降準,不僅可以有效降低金融機構資金成本,也有助於降低企業融資成本。

下階段,降準仍有空間,央行或將運用差別化降準,鼓勵金融機構進一步加大對“三農”、“雙創”、小微企業等領域的支持力度,以更好地支持實體經濟發展。

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