网易研究局|连平:降准后货币政策稳健中性不变
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网易研究局NO.227

作者|连平

交通银行首席经济学家连平表示,此次降准主要背景是强监管下一季度社会融资规模负增长、表外融资转表内,表内信贷需求压力加大,贷款利率持续上升,加大企业、特别是小微企业融资成本压力。同时存款和M2增速下降,银行负债成本居高不下,存在一定流动性压力,这限制了银行降低贷款利率。

连平:降准预计有明显效果 会降低小微企业融资成本交通银行首席经济学家连平

尽管覆盖面广,但仍属定向降准。此次降准基本覆盖主要存款类金融机构,但明确要求用降准资金置换未到期MLF,且要求多余的资金用于小微企业信贷,并在MPA中加强考核,因此属于定向降准,定向支持小微企业。

此次降准预计会有明显效果。按照央行的解释,此次降准共释放资金13000多亿,除了9000亿用于置换未到期MLF资金,还有4000多亿多余资金,此后还会带来长期稳定资金。MLF资金被置换成更低成本的超额准备金,银行负债成本有所降低,有利于增强负债稳定性,优化流动性结构,特别是增加长期稳定资金,再辅以MPA考核要求,预计会带动一定规模的增量资金投向小微企业,降低其融资成本。

货币政策稳健中性基调不变。由于仍可以看作是定向降准,资金用途有明确要求;防风险、去杠杆仍是金融工作重点,未来可能还会有类似定向、结构性支持的政策举措。

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